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JTiasa [4383]-续篇2:以冷眼方程式评估种植股

           参考:冷眼30年股票投资心得,2018修订版 假如你购买一家种植公司的所有股份,那么该公司所拥有的园丘,全部归你所有。 目前股价为 RM0.66, 一共有973,718,000股。 若以每股 RM0.66 收购Jtiasa 所有股票的话,你要付出 (RM0.66 x 973,718,000) =RM642,653,880。 根据2017年年报,公司拥有83,483 公顷棕油园,或是 206,295英亩。 其中 69,652公顷为种植中,63,900公顷为成熟期。 公司欠银行 RM 1,076,837,000, 加上其他债务总额为 RM 1,364,838,000, 但手头上有RM 65,234,000现金,净负债为 RM1,299,604,000。 假如你以RM 642,653,880收购公司所有股票,加上承载公司的债务 RM1,299,604,000,投资额为 RM1,942,257,880。除以206,295英亩, 每英亩买价为 RM9,415 。 每亩 RM9,415的买价已经包括公司的棕油厂,设备,以及木材业,目前好的园丘每英亩价值3万令吉以上,以现在每亩 RM9,415的买价,何等便宜。 就算只用成熟种植地计算,每英亩的买价也只是 RM12,300。 再加上,根据2017年报,Jtiasa 的NTA是RM1.87,以这种方式计算,真的很便宜。

上市公司财务分析指标

         基本面得观察的很多,指标也是不可缺少之一。指标不单可以洞悉公司几年来的表现,也可在每一次业绩出来的时候以最快的方式看看公司有没有变质。 为了能一目了然,在这里我只列出指标,至于为什么,代表什么就省略了。切记,并不是每一个指标都得用在每一只股上。不同行业,不同股(蓝筹股,成长股,股息股等)都有稍微不同衡量法,得活用。 (参考:创富百万,你可选择) I.    盈利能力        a. EPS (Earning per Share)            EPS =  PATAMI / No.Share            指标:每年增长。若其中一年下降,找出其原因并看是否情有可原。        b. ROA (Return on Assets)             ROA = Profit / Total Asset x 100%        c. ROE (Return on Equity)            ROE =  Profit / Shareholders' Equity x 100%           指标:每年增长,最好是维持在双位数以上。       d. 其他 :           - Cost of Goods Sold / Revenue x 100% : 看公司有没有cost advantage 或是cost控制能力。           - Profit / Revenue x 100%           II.  市场估值       a.  PE (Price per Earnings Ratio)            PE =  Share Price / EPS                   指标:PE 太高不要进场,耐心等待机会。至于多少PE才算合理就得看是什么股。普遍来说 10以下进场,20或30以上准备离场,但每个个案不一样。        b. DY (Dividend Yied)            DY =  Dividend per Share /  Share Price x 100%            指标:投资组合里若要留股息股的话,确保股息多过 fixed deposit,还有公司有能力持续

JTiasa [4383]-续篇1

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        之前提到Jtiasa, 即尚处于低估位置,棕油价也慢慢回升至 RM2600/ton 水平,唯一让我却步的就是那10 到11亿的债务。到底Jtiasa是打算如何偿还这么大笔的债务?         冷眼前辈和谷歌搜查的结果,很多人都说Jtiasa 现金流量强,再加上棕油业好转的驱使下,其实并不怎么令人担心。我不是很明白,资料也没怎么解释到底是怎么算,怎么判断这笔大债务不会是个大问题。我看了盈利,再看Operating Cash, 再看 Cash Balance, 再看Account Receivable, 再看Account Payable, 不管怎么看,债务根本就是很高。于是,就研究了多过一天的时间,慢慢上网搜查和思考。        先看看下面这表就可以稍微感受到债务的比例是何等地高。      以下就是让我却步的点: 1. Account Receivable 少于1亿,不过Account Payable 却有大概1.5亿那么多。扣到来,还有大概8千万到1亿的AP需要还。 2. 每年需还大约5千万的利息。(上图没包括这项) 3. 握在手上的现金微不足道,也大概只有5千-6千万。不过棕油树种植也接近尾声,大多数的棕榈树都已经迈进成熟期,所以相信往后的investing 开销会减少,也相信由于棕油业的增长,往后的现金会累积得越多来偿还减少债务。 4. Operating cash income 1.6亿,扣除利息(0.5亿)和 AP-AR (0.8亿),只剩下0.3亿。 5. 短期债务 (1年内得偿还的)有5亿,长期债务有大约6亿。 1年内得偿还的债务高达5亿却没那么多现金怎么办?于是我就我在想,要是我的话,我会怎么做。 我想到若我私底下欠债10万,有5万今年一定要还,除了努力把工资的那几千块存起来,剩下的就只好再跟另外一个借贷人借钱。2017年的债务和Investing 支出相对的比2016年少,Positive Operating Cash Inflow 也第一次多过Investing Outflow,所以,只要Operating cash的收入持续增长,相信债务会慢慢减少的。 对于Jtiasa来说,还有一个方法,就是卖掉小部分的产业。当然,这不理想,因为都是有生产价值的。另外,JTiasa背后庞

长期投资好股是什么意思?

                遇到一支好的成长股,很多人就会盲目地买,然后拍拍胸口,胸有成竹地说:“我是买长期的!” 所以,之后不管股价跌得多深,还是说:“我不管股市的风风雨雨,我是买来长期投资的!”           以上的情形总好过玩对敲,奢望短期发达而乱乱买的人。不过,在决定买某支股来做长期投资前,我个人认为有几个事项必须留意。盲目的买好股,虽然不会令人血本无归到很严重,但却浪费把资金善用到更好回酬的机会。         什么是好的成长股,我就不多解释。现在比较想说的是,看中了一支好的成长股后,应该要做什么。 1. 还在被低估        对,买被低估的好股,意思就是说价值暂且还没有反应在股价上。我买进的准则是PE10左右。遇到好股, PE is 20或30, 你说没关系,它是好股,我是做长期投资的。那么,其实你买的是它未来几年后反应在股价上的价值。中间,任何风风雨雨都可以把股价摧残,这时候差价让你亏了几十%,你剩下的收入就是那家公司派给你的股息。再说,若那家公司管理层出问题,抵抗不到市场竞争,也就是说公司变质了,不派股息了,而且还伸手向股东要钱,那么最终你还是那一个字——亏。        好股,但股价高,怎么办?答案就是等。那个等待是值得的。等股灾到来,不过我个人认为这几乎不太可能,或许10几年才会有一次。幸运的是,股市大多时候都不理智,突然好股遭受抛售很常见,其实不难等。还有一个可以接受的方法,就是先买进一些 (可是PE不可太高),因为我也怕赶不上巴士。先买进一些,然后再等。等待过程中观察,大概就可以摸索这支股的股价走动,就可以知道什么价格买入最好。 买进对的价格,减少下滑空间,保住本钱,先想怎样不亏,才来想怎样赚钱。 2. 管理层素质         好股必须配上 有能力和素质 的管理层才算是长期好股。长期投资最怕的就是被管理层耍一套。怎样知道管理层好不好?第一,说话有方向,对未来有计划,看得到前方的危机及知道怎么应对。这些,可以从年度报告的chairman statement 那里看得出来。比如,有一家公司因为市场不好导致年度表现不好,这时候如果它的chairman statement 写类似:我们会提高efficiency 来面对的话,我个人认为他们或许已经是束手无策,因为给我写作文我也会这样写。很多时候看他们内

JTiasa [4383]

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Jtiasa (JayaTiasa), 或称常成控股两大主业分为: 1. 伐木 / 制版 (log / wood processing) 2. 棕油种植 / 棕油提炼 (出产 FFB 供自己用 / Crude Palm Oil 榨油, Palm Kernel) Jtiasa的盈利其实很不稳定,特别依赖木价,政府政策,还有棕油价格影响。木材那方面已经做了最坏的打算。,所以这篇文章会比较注重棕油,因为Jtiasa 的未来就得靠棕油了。 多亏 Novel capital research, 让我有多一点的概念来衡量Jtiasa,要不然我还不知道要怎么着手。 以下大多数都是参考他们的报告写出来的。想看 Novel capital research 的报告, 请按这里 。 现在Jtiasa 拥有4个炼油厂,capacity 为 270MT (210MT + 60MT 2016年尾建完的)。若能自己生产足够的FFB, 就可以减少CPO的成本了。根据Novel capital research,4个炼油厂的年榨压产能为145万8000吨。如果1 hectare 可以取得22-28吨的FFB, 那么每年的FFB产量估计是153万~195万之间。这足以保障炼油厂的产能使用率,无需依赖对外采购棕国,从而减少成本。 基本衡量一只股的方法有很多种,包括 1) 本益比合理 -之后会提到。 2) 有成长 - 比起注重有成长与否,应该要更清楚, Jtiasa 属于种植/木材股,是属于周期性的。在领域低迷的时候买进,高估的时候卖出。成长并不适合用来衡量。 3) 有股息。Jtiasa 制订了一个20%股息政策。由于目前债务很高 (10亿,10亿其实就有市值那么多了),身为股东,并不是很希望它在这种情况下大派股息。以RM 99,000k PAT, 及20%股息政策来算,未来的总派发股息会是 RM19,800k, 每股0.02分,或1.87%。 4)Net Cash. Jtiasa 债务有10亿,当然不是Net Cash 公司。       Current Ratio :~0.5 (2是比较理想的)       Quick Acid Ratio: ~0.2 (1是比较理想的)       Current asset + cash 都不足以还清curren